作者 | 方乔编辑 | 汪戈伐
市场更想知道的是，合盛硅业这次扭亏，是短暂喘息，还是经营拐点的开始。
4月末，合盛硅业交出2026年一季报。公司一季度实现营业收入50.06亿元，净利润7734.28万元。这个数字不算高，但放在2025年第四季度大幅亏损之后，就有了不同含义。
过去一年，合盛硅业承受了多重压力。工业硅和有机硅价格下跌，光伏业务减值集中释放，债务和现金流也受到市场关注。2025年，公司归母净利润亏损29.91亿元，这是其上市以来首次年度亏损。
进入2026年后，有机硅产品价格有所回升，库存下降，经营现金流改善，公司也开始压缩光伏、半导体等非核心业务，把资金和资源重新投向硅基主业。与此同时，公司58亿元定增方案已获上交所受理，募资重点用于能源配套项目。
合盛硅业当下的核心问题，不是单季盈利能否带来情绪修复，而是这套降本、收缩和主业回归的组合动作，能否真正改善长期盈利能力。
2025年，合盛硅业的亏损并不是单一因素造成的。公司全年实现营业收入204.99亿元，同比下降23.20%；归母净利润亏损29.91亿元，而2024年同期仍盈利17.40亿元。
公司年报将原因指向产品价格走低，以及存货和长期资产减值。工业硅和有机硅仍是公司收入主体。2025年，工业硅收入90.77亿元，有机硅收入95.75亿元，两项合计占主营收入大头。
但这一年，工业硅市场均价同比下降约27%，有机硅市场均价同比下降约12%，价格下行直接削弱了盈利空间。
真正把亏损放大的，是光伏业务。光伏产品收入占公司总收入比例并不高，但多晶硅产线停产、组件产能利用率偏低，以及相关资产减值，使这一板块成为利润端的重要拖累。
2025年，公司多晶硅产能利用率为零，并对光伏等资产计提较大减值。第四季度，公司单季亏损26.69亿元，显示不少历史压力在年底集中释放。
到2026年一季度，经营端开始出现变化。公司营收为50.06亿元，净利润转正至7734.28万元。虽然同比数据仍不好看，但环比已明显改善。库存也出现下降，从2025年末的71.09亿元降至2026年一季度末的60.90亿元，减少约10.19亿元。
同期，经营性现金流净额仍保持在12亿元以上。对一家处在周期底部的制造企业来说，库存下降和现金流改善，比单纯的利润数字更能说明经营压力有所缓解。
产品价格的变化也提供了支撑，2026年一季度，工业硅价格仍小幅下探，但有机硅相关产品开始回暖。硅橡胶、硅油、环体硅氧烷价格环比分别上涨20.63%、14.50%和9.45%。
行业层面，在“反内卷”背景下，部分企业降低开工负荷，供给压力有所缓和。DMC价格从年初约13550元/吨升至4月初接近15000元/吨，涨幅超过10%。由于有机硅在合盛硅业收入结构中占比较高，价格回升对其利润修复有直接作用。
在经营修复之外，合盛硅业正在重新梳理业务边界。公司58亿元定增方案已获受理，其中41亿元计划用于鄯善硅基新材料产业基地8×75MW背压机组项目，其余用于补充流动资金和偿还银行贷款。
这个项目的重点不在于单纯增加电力装机，而是通过热电联产服务园区生产。背压机组可以同时提供电力和蒸汽，更适合连续生产的工业场景。
电力成本是硅基材料生产中最重要的成本之一，通常占工业硅、有机硅生产成本的30%至40%。合盛硅业长期在新疆布局，依托当地煤炭和能源成本优势，形成了较低的生产成本。
公司披露，2025年多数工业硅炉台电耗已降至万度以内。若此次能源项目落地，公司自供电和蒸汽比例进一步提高，外部能源价格波动对生产成本的影响将有所降低。
公司也在减少低效投入，4月13日晚，合盛硅业公告拟转让杭州中创智芯100%股权，交易价格为4.79亿元。中创智芯2025年亏损918.64万元，2026年一季度继续亏损177.91万元。出售亏损半导体资产，意味着公司不再继续拉长业务战线。
结合公司提出收缩光伏投入，可以看出，合盛硅业正在从此前的外延扩张，转向更强调现金流、安全边际和主业效率。
绿色低碳也成为后续竞争中的一项现实要求，公司披露的ESG信息显示，合盛硅业已将单位产品能耗和碳排放强度纳入内部考核，嘉兴合盛完成产品碳足迹认证，12家子公司取得ISO 14001环境管理体系认证，部分子公司获得绿色工厂认证。
对硅基材料企业而言，这类认证不只是形象工程。随着新能源、电子材料和海外客户对供应链碳排放要求提高，碳足迹管理会影响客户准入和订单稳定性。
合盛硅业当前的状态并不复杂：行业价格有修复迹象，公司经营开始止血，但债务、减值和周期波动仍在。短期看，公司需要继续消化过去扩张留下的压力；中期看，主业价格、能源成本和资产结构，将决定盈利能否真正修复。
如果有机硅需求继续改善，能源配套项目顺利推进，非核心业务收缩带来现金流回补，合盛硅业才可能把一季度的盈利，变成更稳定的经营结果。
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原文标题 : 合盛硅业终于把攥紧的拳头松开了