作者｜李小满
【产联社】7月9日至13日，华菱钢铁、杭钢股份、抚顺特钢、山东钢铁先后披露2026年半年报预告。利润均出现下滑甚至开始亏损，华菱钢铁归母净利润2至3亿元，同比下滑83%至89%；抚顺特钢预亏2.3至2.7亿元，连续第二年半年报亏损；山东钢铁扣非后亏损1.69亿元，但Q2单季净利润3.63亿元实现环比扭亏；杭钢股份以1260万元的名义利润实现扭亏，扣除非经常性损益后仍亏损2300万元，利润来源于理财收益和政府补助。华菱钢铁在公告中将原因归结为钢铁行业持续深度调整，结构性供需矛盾依然突出。
钢企利润空间还在持续被压缩。据东方证券测算，上周螺纹钢长流程-69元/吨，周环比再降5元，短流程-58元/吨，周降23元，热卷毛利由正转负至-19元/吨，周降32元，冷轧深度亏损-255元/吨，仅中厚板维持116元/吨的正毛利但环比亦下降36元。东亚期货指出华东高炉螺纹实际毛利已接近-95元/吨，华东平电螺纹测算亏损186元/吨。
数据来源：东方证券、产联社
与业绩预告同周发布的"十五五"碳达峰方案，意味着钢铁行业正式告别以规模扩张为核心的传统竞争逻辑，进入以碳约束为底层规则的深度重构期。中信建投分析称，方案明确2030年单位GDP碳排放较2025年降17%，非化石能源占比达25%。加上工信部修订的产能置换办法将全国炼铁、炼钢置换比例统一提升至不低于1.5:1，兼并重组不低于1.25:1，同时对氢冶金、电炉、特钢等低碳产能实施差异化置换，能否在窗口期内完成工艺迭代和能源替代，直接决定钢企未来10年的生死与位次。
半年报亏损与全行业利润收缩
全行业利润收缩，龙头降成本后尚有抗压能力。华菱钢铁作为行业龙头，H1归母净利2至3亿元同比下滑83%至89%，但Q2环比改善，消化补缴税款后仍实现利润总额7.5至9.5亿元。山东钢铁H1实现归母净利润-0.3亿元，但Q2单季净利润约3.63亿元、环比增利5.74亿元，扭亏为盈，主要依赖于上半年吨钢降本约80元，出口签约77.82万吨同比增加24%。杭钢股份以1260万元实现名义扭亏，但扣非后亏损2300万元，钢铁主业亏损面收窄但尚未转正。抚顺特钢预亏2.3至2.7亿元，连续两年半年报亏损，公告直指特钢中高端材料竞争日趋激烈，燃油车行业等传统领域需求疲软，风电起伏较大。
截至上周，行业利润仍在被压缩。东方证券测算，长流程螺纹-69元/吨、短流程螺纹-58元/吨、热卷-19元/吨、冷轧-255元/吨、中厚板116元/吨。六个品种中仅中厚板为正数，且环比在下降。国金证券数据显示，247家钢厂盈利率40.26%，周环比下降2.6个百分点，月度累计降幅达10.82个百分点。
数据来源：东方证券、产联社
减产止损与累库持续
价格走弱与盈利承压已对钢厂经营形成持续倒逼，检修减产的动机随之增强，停产与限产从“预期”转向“进行时”。东亚期货数据显示，247家钢厂日均铁水产量241.27万吨，环比下降1.98万吨，连续两周回落。螺纹钢主动减产更明显，周产量205万吨，环比下降5.25%。产能利用率一端，长流程螺纹49.2%周环比下降1.77个百分点，短流程螺纹28.6%周环比下降5.27个百分点，短流程降幅5倍于长流程，反映电炉端亏损压力更大。五矿期货提及，全国粗钢产能管控落地，京津冀夏季环保限产收紧，但目前减产仍以主动检修为主，后续走向取决于利润修复速度。国泰君安按检修计划推算，未来两周将继续减产。周末有市场消息称，唐山多家钢厂15号到月底开始限产停产。
数据来源：东亚期货、东方期货、产联社
库存连续第三周累积。国金证券、中信建投数据显示，截至上周，钢材总库存2844.11万吨，环比增加20.88万吨。五大材总库存1633.92万吨，周环比增10.87万吨，其中建材累库12.08万吨、板材去库1.21万吨。螺纹总库存突破700万吨至700.08万吨，周增10.19万吨，且社库增1.77%快于厂库增0.74%。
数据来源：国金证券、产联社
需求端呈现结构性分化。建材端受高温多雨叠加资金约束双杀，东方证券数据显示，螺纹表需194.97万吨周环比下降7.17%，建材成交量5日均值88582吨周环比下降2.13%。预判后续受高温和南方降雨影响，下游建材需求预期将持续偏弱。制造业端有亮点也有隐忧，据中泰期货数据，热卷表需302万吨周环比回升3.10%，重卡1至6月销量同比增长22%、造船订单排至2030年。但汽车6月零售同比下降21%、家电7月排产同比下降7.1%，制造业内需冷热不均。
碳达峰锁死扩产，钢铁从规模竞争到碳约束竞争
多政策齐发，推动钢铁行业转向碳约束竞争。“十五五"碳达峰方案将2030年单位GDP碳排放较2025年降17%写入顶层目标，钢铁作为碳排放量最大的制造业行业被纳入重点行业节能降碳工程。工信部修订后的钢铁产能置换实施办法将全国炼铁、炼钢产能置换比例统一提升至不低于1.5:1，兼并重组置换比例不低于1.25:1，新投产必须以更高比例的旧产能压减为前提。欧盟碳边境调节机制将产品碳足迹变成出口准入门槛。
未来五年，钢铁行业的根本性转换将分为三个层次推进。中信建投分析称，第一，行业环保改造项目渐近尾声、资本开支逐渐步入下行区间，未来几年的投产冲动将被制度锁死；第二，行业盈利及分红水平有望提升，供给增速放缓叠加需求趋稳，盈利弹性将逐渐释放；第三，这5年将重塑钢铁行业座次，能否在窗口期内完成工艺迭代和能源替代，直接决定钢企未来10年的生死与位次。
研报来源：
华菱钢铁《2026年半年度业绩预告》
杭钢股份《2026年半年度业绩预告》
抚顺特钢《2026年半年度业绩预亏公告》
山东钢铁《2026年半年度业绩预告》
中信建投证券《"十五五"碳达峰重塑钢铁行业竞争格局》
东方证券《钢铁周报：外部扰动再起，成本小幅支撑》
东亚期货《钢材产业周报》
国金证券《钢铁行业研究》
金源期货《钢材周报：库存压力仍大，期价震荡为主》
国泰君安证券《螺纹钢&热轧卷板周度报告》
五矿期货《驱动有限，钢价区间震荡》
中泰期货《铁水见顶回落，钢价寻底静待政策预期》
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原文标题 : 产业速递｜钢铁行业利润持续压缩，四家钢企半年报集体示警